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万联证券预期之内伪风格转换

2019-08-16 17:08:56来源:励志吧0次阅读

万联证券:预期之内 伪风格转换 2010-04-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

4月13日沪指宽幅震荡上涨,但中小板指数出现大幅杀跌,创业板跌幅更大,普遍跌幅在7%-8%以上。

点评:

此次沪指宽幅振荡上扬、中小板指数的突然下跌与我们本周周报中的观点完全一致:“市场的上行将遭遇较强阻力,振荡将加剧,预计市场本周呈现震荡上行态势,沪指尝试攻击3200-3300之前的密集套牢区;反映中小盘股票与概念性股票走势的中小板指数不断创出反弹新高,需要警惕急涨之后的突然回落”风格转换引发市场急剧震荡。自去年11月以来,这种权重股大幅上涨、概念股和中小盘股大幅下跌的情况已经出现过多次,只不过此次风格转换的预期更加强烈一些:1、股指期货推出在即,从国际经验来看,权重股享受一定的溢价水平;2、央行数据显示,国内金融机构3月份新增贷款5107亿元,M1、M2继续回落,降低了短期内加大紧缩力度的预期;3、2月份以来,概念股、中小盘股票涨幅远远大于权重股,简单以指数比较,2月1日——4月12日,沪指上涨4.68%,远低于同期中小板指数13.22%的涨幅。权重股的滞涨为其预留了上涨空间,在股指期货、紧缩预期下降等利好效应及中小盘股票获利回吐的多因素共同刺激下,出现了风格转换的迹象,从而引发了市场的剧烈震荡。

风格转换能否真正实现。风格转换这一话题已经被众多机构挂在嘴上很长时间了,但实际上一直未能真正实现,究其原因有以下几点:1、权重股业绩增速大大低于中小盘类股票;2、政策倾向不同,当前经济发展的重心在于新兴产业,传统产业的发展速度放缓;3、对银行资产质量的担忧、对地产政策的担忧始终存在;4、紧缩在今年将是常态。这些原因中只有紧缩预期在短期内略有缓解,但紧缩本身并没有根本性改变,反而从3月份信贷数据可以看出紧缩是按照年初目标稳步推进的;其他因素目前并未发生改变。因此,我们认为现在仍存在较大困难。对于此次权重股上涨、概念股与中小盘股下跌,我们认为是一种不彻底的风格转换,是伪风格转换,我们更加倾向于认为权重股的上涨属于补涨行情。我们继续坚持二季度投资策略报告中的观点“后期市场的投资机会仍主要集中在中小类型的上市公司,大盘股则主要是补涨性行情;这种局面要持续到紧缩政策真正开始放松、市场对银行资产质量的担忧开始下降之际。”策略分析:从3月份PMI与进出口数据来看,3月份的经济活动比2月份更活跃,良好的经济面未市场提供了支撑;央票发行利率的持续走平也反映出近期加息的可能性很小,3月份5107亿元的新增信贷反映出信贷控制效果明显,降低了近期的紧缩预期。这些因素均有利于支持市场的上行。不过,M1的回落、房地产销售的放缓、预期4月份CPI的上升构成阻碍市场上行的不确定性因素。预计短期沪指将继续震荡上行,3200-3300之间存在较大阻力;中小板指数较大可能进入横盘震荡格局。可关注金融、石油石化等滞涨的权重股;另外,部分概念股及中小盘股仍有交易性机会存在,可关注股指期货概念、创投概念股。

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