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中航证券奇葩的中签率消失的制度红利

2019-08-15 11:08:00来源:励志吧0次阅读

中航证券:奇葩的中签率 消失的制度红利 2014-06-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

新股IPO新政后,6月19日三家上市公司联明股份、雪浪环境、飞天诚信公布网上中签率分别为0.4 7%、0.458%、0.544%,网下中签率分别为0.075%、0.1 2%、0.086%。

点评:

IPO新政后,多因素至网下中签率大幅下降。

报价趋于一致,入围机构大增。受监管部门加强监管影响,本次新股发行将限制超募、限制老股转让、限制发行市盈率、限制发行规模。机构根据募集资金、发行费用、发行数量、老股转让数量,可以计算出新股发行价的下限值,再根据行业的平均市盈率可以计算出新股发行价的下限值。因此,机构报价趋于一致,仅有细微差异,入围机构大增。

超额申购博入围。新规规定:“新股报价后要剔除价格最高部分的10%的申购。如果价格相同,则按照由小到达进行剔除。”按照此规定,为了避免申购报价被剔除,资金规模较大的机会按照新规的网下申购数量上限申报。因此,众多机构满额申报,甚至超额申购。

个人投资者疯狂打新,回拨机制导致网下配售减少。《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》规定,若网上发行初步认购倍数小于等于50倍,不启动回拨机制;若网上初始认购倍数超过50倍,且小于等于100倍,网下向网上回拨本次公开发行股票数量的20%;若网上初始认购倍数超过100倍,回拨比例为40%;当网上认购倍数达到150倍,网下向网上的回拨比例为90%。在大幅压低新股发行价的背景下,个人投资者对打新红利的追逐必将导致网上初始认购倍数超过100倍,甚至150倍,因此网下配售比列将大幅下降至10%-20%。数据显示,2014年年初发行的48家新股中,有26家新股网下向网上回拨的比例达40%,18家新股回拨比例是20%,还有4家没有回拨。现阶段已发行4支新股,回拨数量均达到50%。

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